上海Zhaoxin OPI：损失，相关的过度交易，供应商和客户的高度集中以及毛利率逐年下降。 上海Zhaoxin OPI：损失，相关的过度交易，供应商和客户的高度集中以及毛利率逐年下降。 2025年9月28日07:07 市场信息 资料来源：财务报告 + 上海Zhaoxin Integrated Circuit Co.，Ltd。最近透露了一个前景，并将包括在科学技术创新委员会中。但是，查看财务数据令人震惊。在报告期间，该公司的净收入归因于母公司的股东继续为负，损失分别为7.27亿美，6.76亿元人民币，分别为2022年至2024年（数据来源：Profession offectus：Professivus Page 37）。更令人震惊的是2025年上半年损失了4.27亿元回收损失的数量。 这家亏损多年的公司即将出现在科学技术创新委员会中。该公司解释说，损失的主要原因是对大规模研发的投资，但是运营利润的研发投资百分比从2022年的289.50％下降到91.44％（数据来源：前景第37页），但损失并没有减少，但增加了。 1。是非常集中的供应商，他们的生活悬而未决吗？ 前景表明，Zhaoxin使用寓言模型，而不是专门用于芯片制造的。在报告期间，五个主要供应商的公司的购买代表90％以上，在2024年达到93.93％（数据来源：前景的第23页）。将鸡蛋放在某些篮子中的风险是明显的。不可思议的是，通过与当前增加相关的零件购买的产品和服务的比例仍然很高，在2024年达到87.67％（数据来源：Pro Pro的第24页SPECT）。这些高水平的相关交易包括利润的转移？交易的价格公平吗？招股说明书在修订中扼杀了处罚，很难说服。 2。客户的方法令人难以置信，并且有隐藏的奥秘 从销售方面来看，Zhaoxin的客户也非常高。 2024年五个主要客户的销售参与为96.04％，在2025年上半年达到99.84％（数据来源：40页的前景页面）。这意味着该公司几乎完全基于一些大客户可以生存。 分布式模型中的收入百分比从2022年的61.86％增加到2025年上半年的99.58％（数据来源：最好中心第41页）。对销售结构的这种戏剧性变化背后的隐藏性能包有疑问吗？如果与客户的关键关系改变，公司的绩效会突然降低吗？ 3.总利益利润率急剧下降，并胜利是值得怀疑的 在报告期间，Zhaoxin的总利润的整体利润率显示出类似于2022年至2024年的38.79％的悬崖。该年度的15.40％，15.40％在2025年上半年下降至14.67％（数据源：Pensuctus Page Page 24）。该公司解释说，新产品处于某些产品的收益率和价格调整的阶段。 但是，毛利润幅度的突然下降是否反映了公司产品缺乏竞争力？随着CPU巨人在国内和国际上的激烈竞争，Zhaoxin的现象是否可以取得突破令人怀疑。 4。库存折旧的风险加剧了它 在报告期间的每个时期结束时，公司的库存账面价值从2022年底的2.42亿元人民币延长到2025年6月底的9.01亿元（数据来源：前景的第24-25页）。同时，S损失TOCK折旧在2022年将2022年的316,500元人射为2024年（数据来源：前景第25页）。 股票的突然增加和价格损失的突然增加意味着公司产品没有意义？在芯片行业中，技术正在迅速诉诸，库存欠款可能会导致巨大的障碍，从而进一步破坏了公司已经脆弱的盈利能力。 5。相关交易很复杂，独立性令人担忧 与Ranfi有关的Zhaoxin Glas交易的股东特别引人注目。 2020年，该公司出售了其GPU业务并创立了Glenfi，此后从Glenfi购买了IP认证的IP认证。这种业务部门和持续相关交易的模型真的鼓励公司的业务发展吗？ 此外，该公司购买了与2020年X86架构相关的技术，交易价格为2.57亿美元（DATA资料来源：招股说明书65页）。这种大量的技术购买是否意味着该公司缺乏独立的创新能力？基本技术可以依靠外部参考来支持创新的定位以在科学技术创新委员会中列出它们吗？ 6.列表标准几乎不符合标准，可持续性值得怀疑 Zhaoxin选择了科学技术创新委员会的Roomslist标准。换句话说，预期的市场价值大于30亿元人民币，过去一年的运营利润超过3亿元人民币。到2024年，该公司的运营收益为8.89亿元人民币（数据来源：36页，前景），该公司刚刚通过。 但是，诸如持续损失，高集中客户供应商和毛利率突然下降之类的问题相互交织在一起。公司有能力继续运营吗？筹集的资金投资局可以依然产生利润？所有这些问题，前景无法给出令人信服的答案。 7。结论 作为一家国家CPU公司，上海Zhaoxin的发展引起了市场的关注。但是，潜在客户提出的许多问题必须询问有关列表和未来发展的目的的问题。在对科学技术创新委员会的日益严格审查的背景下，我们将看到Zhaoxin是否可以成功发表，如果投资者将付出巨大的损失和许多风险。 毕竟，资本市场不是慈善部门，投资者甚至都不愚蠢。值得考虑的是，长期以来损失损失的公司是否取决于相关交易，并且对客户供应商采用强大的方法真的适合基金收款清单。 官方NINA Finance帐户 24小型及时流离失所，以告知最新信息和财务视频，扫描QR码并继续MOR的好处E粉丝（Sinafinance）