概括 观点：当前的供应限制和总需求的稳定性为铜价提供了抵抗，尤其是在当前库存的支持下。但是，尽管宏观贸易风格仍然偏向于关税，停滞，地缘政治风险和对市场感觉的短暂维修等压力，但它们可能在市场回收方面造成差距，但这种障碍可能会对价格施加长期压力。 原因：宏观气氛相对较空，限制超过铜价。近年来，地理冲突经常发生，今年爆炸了很多次。市场上的风险避免持续发酵给铜价施加压力。同时，商业政策的障碍加剧了易燃性的风险。在联邦储备金在6月有资格的决策之后，美国的经济增加了散落的期望，减少了利息老鼠的期望明年E削减，进一步攻击了市场的感觉，并降低了铜价的压力。 原材料的边缘供应有所改善，需求更大的压力才能冷却。在报价方面，日本JX Metal Co.，Ltd。正在考虑铸造厂并用狭窄的原材料减少生产。但是，根据彭博社的说法，第一批量子计划发送120,000吨铜浓缩库存和紧张局势，并担心较低的铜矿改善。在需求方面，对航站楼的需求正在放缓，这导致了加工行业的悲观期望，因此未来的市场恶化，而加工公司除了长期的订单外不会增加许多新订单。 ISAT周只有443,000吨，其中28,000吨从2,800吨到161,200吨和3,400吨国外的铜至281,700吨。 通常，宏压力使得很难结束短期交易，关税等风险，STagflation和地缘政治地区继续依靠价格限制。但是，由于供应限制和总需求的稳定性，铜价抵制下跌。预计铜价将处于中等挫折中，尤其是在当前非常低的行动的支持下。 操作策略： 上海铜07合同的参考为76,600-78,800/吨元。从战略上讲，即使有反弹，您也可以缩短，并且业务一直在等待近几个月来逐渐增加购买。 风险警告：地缘政治冲突，关税疾病1。 Mercado一般描述 铜价本周微弱，上海主要的铜公司突然上涨并退休，达到了约79,500元，然后返回了78,000元的上边缘，每周下降0.58％。铜LME达到9,800美元，降低了0.47％，达到$ 9,650，约为9,800美元，COMEX-LME的价格约为900美元/吨ND保费约为9.5％。本周上半年铜价的强烈波动主要是由于中国经济和商业谈判的期望而驱动，而本周下半年的铜价下降主要与地缘政治冲突引起的风险厌恶感有关。从星期五晚上到周末，伊朗和以色列之间的冲突加剧了，依靠伊朗官员正在考虑评估Hormuz海峡的封锁。地缘政治冲突引起的风险规避和通货膨胀风险的感觉正在增加，铜价在经济角度不确定的压力下承受着压力。 2。市场分析 （i）宏数据部分 1。国际宏 从商业角度来看，中国联合国的经济和商业咨询机制的第一次会议在英国伦敦举行。两党在决议O中取得了新的进步F国家元首之间的经济和商业问题在6月5日达成了一个关键共识，并达成了一项协议，以实施框架，以整合日内瓦的经济和商业咨询结果。中国说，下一步，双方应扮演中国与美国之间咨询机制的角色，以及根据两个国家元首之间的呼吁所达到的要求，继续加强共识，减少误解和加强合作。美国方面表示，这次会议将取得积极的成果，进一步稳定双边经济和商业关系，并将与中国共同促进会议上达成共识，这是两个国家元首的呼吁。 在美国，通货膨胀压力稳定，特朗普继续施加降低利率。来自n经济数据的观点，美国早期失业索赔的数量。预计将为240,000，先前的价值从247,000到248,000。一些分析师说，这些数据可能会受到学年和学校假期的影响。美国最新通货膨胀数据。 uu。他们保持温和。美国劳工部的数据表明，5月份的CPI年年满2.4％，每月增加0.1％，而中央国际刑事法院（Central ICC）不包括食品和能源价格，年龄上涨了2.8％，年龄为2.8％，在最低月份的年龄高于预期。 5月，美国PPI在5月的年度增长了2.6％，符合预期，而先前的值为2.4％。美国中央PPI。数据表明，由于商品和服务成本的增加，美国生产商的价格在5月的价格有限。到目前为止，关税增加对美国人的影响很小，但经济学家认为，今年晚些时候的价格压力将会增加，公司已经希望成为一家公司空隙更大的利润率削弱。美国总统发表IPC数据后，特朗普要求在1个百分点减少美联储。华尔街的商人也在加强美联储降低利率的赌注，从本质上讲，他们预计今年有两个利率，利率掉期表明美联储预计将在9月将利率降低75％。但是，美联储可以继续下周举行利率会议。 在欧洲，美国关税削弱了工业和商业数据。欧洲统计局发布的数据表明，欧盟工业生产在4月每月下降2.4％，远远超过了市场的1.7％，该行业中的所有部门都在该行业中。商业部门也处于压力下，其商业盈余的20欧元国家从3月的3月99亿欧元下降到4月的373亿欧元。 2。开始宏 中央文学士发布的数据NK表明，财务数据可以合理地与真实经济的运营相匹配，而社会融资，M2和RMB贷款的增长率显着高于名义GDP的增长率。具体而言，在5月底，社会财务清单年年度增长了8.7％，而M2余额在年中增加了7.9％。与上一年相比，M1的余额增加了2.3％。在最初的五个月中，去年同期的社会融资量表的增长为186.3亿元人民币，38.3亿元人民币。人民币贷款增加了106.8亿元人民币。总的来说，总财务量继续增长，而支持现实经济的努力仍然稳定。诸如金融和工业等宏观经济政策也在采取主动权，这使它们更具侵略性和有效性，从而与货币政策形成更强大的协同作用，从而促进了持续的经济稳定和改善。 这国家统计局的数据显示，5月的CPI每月下降0.2％，比上一年下降0.1％，而CPI年年度为0.6％，不包括食品价格和能源，比上个月高0.1％。与上个月相同的PPI与上个月相同，与上个月相比，每月下降了0.4％，年际上增加了0.6个百分点。国家统计局说，从IPC到本月秋季的过渡主要受到最低能源价格的影响。 PPI仍处于低水平，但是就轻微的变化而言，我所在国家的政治马克罗得到了加强，改善了某些地区与需求的关系，而且价格显示出积极的变化。 海关统计数据显示，在今年的前五个月中，我国商品的总进口价值为179.4亿元人民币，比上一年增加了2.5％。其中，出口为106.7亿元，增长了7.2％。进口量下降了3.8％至72.7亿元人民币。海关统计分析总监卢达利安格（Lu Daliang）表示，自今年年初以来，我国的经济已经恢复和改善，基本产品的贸易在外部压力下仍然具有强烈的抵抗力。五月开始时，我国的进出口继续增长，尤其是在中国和美国之间进行了高度的经济和商业咨询之后。增长率加速了。由于两个工作日比该月的上一年小两个，因此进口，出口和出口分别达到了2.7％和6.3％的增长。其中，我的国家和美国的总进口价值为2855亿元人民币，农历为12.67％，截至4月截至4月，月球向月球减少了0.58个百分点。 （ii）基本数据图 1。供应的一部分 2。要求 3。库存地位 4。未来数据和现场 5。位置信息3。期权市场监视 重要提醒：这是因为本报告中的意见和信息仅由遵守CSRC能力管理法规的期货经营者所引用。目前，该平台无法建立访问限制，因此，如果您不是符合法规的商人，请不要单击查看或使用本报告中的信息来控制谈判风险。对于可能造成的任何不便，我们深表歉意。感谢您的理解与合作！ 作者| Zhang Weixin CICC的期货研究与发展部 研究助理：未来的研究与发展部Yu Luyan CICC 完成此报告的时间| 2025年6月21日 （转载者：CFC金属研究） 官方NINA Finance帐户 24-最新信息和财务视频的流离失所，以及扫描QR码以关注更多粉丝（Sinafinance）